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　　一个意想不到的赛道，钟睒睒出手了 。

　　近日北交所上市公司锦波生物宣布两笔交易——引入养生堂作为公司的战略投资者；同时公司创始人杨霞将其持有的575.33万股转让给杭州久视。合计下来 ，交易总金额将达34亿元
。

　　穿透两家受让方背后，都是钟睒睒。

　　在外界的印象里
，钟睒睒总离不开与农夫山泉 。但他这次投资的，却是一个医美新晋女王——曾是山西医科大学老师的杨霞带队创办锦波生物 ，如今凭借重组胶原蛋白产品（美容针）
，撑起400亿市值
。

　　刚刚，钟睒睒出手34亿

　　投向重组胶原蛋白

　　根据公告 ，锦波生物拟以引入战略投资者方式
，向养生堂发行不超过717.57万股，占其发行前总股本的6.24% ，融资金额不超过20亿元。若成功实施
，这将是北交所史上最大金额的现金定增 。

　　同时，锦波生物控股股东和实控人杨霞与杭州久视签署了《股份转让协议》 ，将其持有的575.33万股转让给杭州久视
，转让价格为243.84元/股，交易总金额达14.03亿元
。

　　股权穿透下来 ，受让方养生堂和杭州久视的实控人均为钟睒睒——钟睒睒持有养生堂98.38%股权；而养生堂持有杭州久视99.75%股份。换言之，钟睒睒一举投了锦波生物34亿元 。

　　现年71岁
，钟睒睒白手起家创办农夫山泉
、养生堂两大品牌，其中农夫山泉凭借矿泉水走进千家万户 ，逐渐形成一个庞大的瓶装水帝国
，最新市值超4000亿
。而锦波生物在创始人杨霞的带领下，聚焦重组人源化胶原蛋白领域的研发。

　　看似并不相关 ，双方却意外走到一起 。

　　其实养生堂旗下还坐拥着另一家上市公司——万泰生物
。时间回到2001年
，养生堂以1710万元收购万泰生物95%股份，钟睒睒成为后者实控人。在他的主导下 ，2002年万泰生物开始研发针对宫颈癌的二价HPV疫苗 。此外
，养生堂旗下还有化妆品品牌“养生堂YOSEIDO”。如今，钟睒睒旗下商业已涉足软饮料、食品 、生物制药
、化妆品、药品保健品及科研等多个领域
。

　　回到这次交易 ，锦波生物旗下产品主要涵盖重组胶原蛋白产品和抗HPV生物蛋白产品两大板块。如此看来
，双方携手将有望产生业务协同效应，正如锦波生物在公告中解释 ，“公司急需通过战略合作建设大规模工业化生产体系，建立面向更大范围消费者的推广 、销售
、渠道管理体系
，以实现‘医疗产品消费化、科技产品生活化’的发展战略和‘创新 驱动人类美好生活’的长期愿景 ” 。

　　一个细节是，当下医美巨头间竞争激烈 ，相较于同行
，锦波生物自身体量较小，资金实力也相对较弱
。截至2025年一季度 ，锦波生物账上货币资金仅有9.59亿元。巨头环伺下
，要想继续扩大产能，需要引入新的投资方 。

　　另一方面 ，锦波生物看中的也远远不止养生堂的资金实力
。根据公告
，养生堂此番以战略投资者身份入股锦波生物，将在产品研发 、工业化生产
、商业化推广、市场战略和经营管理等多方面进行赋能。

　　据悉 ，本次发行募集资金将主要用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目和补充流动资金
，该数据库是锦波生物通过AI人工智能技术在生物新材料研发中的深度应用 。

　　交易完成后，钟睒睒将通过旗下两家公司持有锦波生物10.58%股份 ，持股比例仅次于杨霞
。

　　山西女教师创业

　　美容针撑起市值400亿

　　回顾锦波生物成长历程，离不开核心人物杨霞。

　　出生于1974年
，杨霞是土生土长的山西人 。1997年，她从山西医科大学毕业 ，之后选择留校任教
，专注于肝移植手术领域的教学与科研工作
。

　　也是在教学研究的过程中，杨霞看到创业的机会——她发现器官保存的难点在于胶原蛋白的添加 ，但后者当时只能通过胎盘提取且价格昂贵。于是她有了一个新念头：能不能尝试人工合成胶原蛋白来替代人类胶原蛋白？这样不仅能降低器官移植的成本
，还能大幅提高手术的成功率 。于是在2008年，杨霞创办锦波生物 ，带领团队朝这一方向发起攻关。

　　“今天的发展更加注重科学性
，如果我们再去仿制肯定不行，或者再去别的赛道里分一块蛋糕也不行 ，所以我们就创了一个全新的赛道
。
”杨霞曾在一次媒体活动上分享
，合成生物领域竞争激烈，相比肿瘤等热门领域 ，她更愿意选择“从无到有”的赛道，从科学发现开始开展应用研发及产业化。

　　科研不易
，杨霞先后联合复旦大学 、中国科学院生物物理研究所
、四川大学等国内顶级科研院所，组建科研团队 。经过多年研发 ，锦波生物经历了中国重组人源化胶原蛋白从无到有、从0到1的全过程
。2014年
，其研发的重组Ⅲ型胶原蛋白上市；并在两年后获得医用重组人源化胶原蛋白功能敷料（凝胶型）（无菌型）等医疗器械注册证（二类），开始用于功能性护肤品领域。

　　如今 ，锦波生物的主营产品为以A型重组人源化胶原蛋白为核心原材料的各类终端医疗器械产品 、功能性护肤品 。其中公司核心产品——注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维“薇旖美?极纯 ”
，累计应用超过200万支，已覆盖终端医疗机构约4000家
。

　　靠着胶原蛋白美容针 ，锦波生物俘获了大批爱美人士的心。

　　2023年7月
，锦波生物登陆北交所，发行价为49元/股 ，不仅一举成为北交所“重组胶原蛋白第一股
”
，还是当时北交所的最贵新股 。此后随着产品热销，公司股价持续上升 ，短短四个月市值便超过200亿
。

　　一直以来，医美都被看作是“暴利”生意。体现在锦波生物身上
，2024年该公司实现营业收入14.43亿元，同比增长84.92%；归属于上市公司股东的净利润为7.32亿元 ，同比增长超140%；毛利率高达92%
，甚至超过“股王 ”贵州茅台 。

　　随之而来的，锦波生物上演了股价狂飙一幕：从2025年初至今 ，其股价一度突破500元关口
。目前虽有所回落
，但截至2025年6月27日，锦波生物收盘价仍高达348.80元 ，市值超400亿
，动态市盈率超过50倍，是北交所股价和市值最高的上市公司。

　　作为创始人 ，杨霞的身家同样水涨船高 。根据2025年胡润全球富豪榜
，杨霞凭借115亿元身家，成功问鼎“山西女首富
”。

　　“多年的心酸在这一刻灰飞烟灭
。”前不久在接受《新华社》采访时 ，杨霞这样总结十七年来的历程，“疲劳的时候
，身体不好的时候，无数次想过放弃。但想想我们投入了那么多的时间、精力和资金 ，最终还是坚持下来了 。 ”

　　兜兜转转
，起初那个看似异想天开的想法如今已经成为现实
。

　　变美，最赚钱的生意

　　爱美的生意 ，向来伴随着造富盛宴。

　　资本市场一直流传：医美
，沾之即飞 。上市公司只要沾上一点医美概念，股价便能轻易暴涨
。近两年 ，重组胶原蛋白成为护肤界的新黑马
，风光无两。所谓重组胶原蛋白，简单来说就是利用DNA重组及合成生物学等技术制备的胶原蛋白 ，其氨基酸序列可根据需求进行设计与修饰 。

　　到底有多火？在小红书上搜索相关词条
，有超2亿浏览及数十万谈论，“抗老逆龄”“修复神器 ” ，再加上如今功能性护肤和成分党概念盛行，重组胶原蛋白这把火简直是烧在了消费者的心坎上
。

　　一个案例是
，欧莱雅淘宝官方旗舰店显示，仅“第三代小蜜罐面霜
”就有90万+历史成交 ，其主打卖点便是重组胶原蛋白。据悉
，锦波生物的合作客户就包括欧莱雅 。

　　除了锦波生物，这条赛道还捧出一位陕西女富豪——巨子生物创始人范代娣
。说起来 ，她与杨霞之间还有着许多相似之处
，比杨霞年长几岁，范代娣是中国生物化工专业的第一位女博士 ，1994年博士毕业后便投身西北大学执教。

　　正是在这段时间
，范代娣带领团队发现了“类人胶原蛋白”这一重组胶原蛋白品种 。2001年，范代娣和丈夫严建亚一同以这一专利技术入股 ，成立巨子生物。

　　2009年公司相继推出皮肤护理品牌可丽金
、可复美
，一度成为护肤领域畅销品牌，巨子生物随之名声大噪
。2022年底 ，巨子生物登陆港交所，此后股价一路攀升
，巅峰市值曾突破900亿港元。

　　不少观点认为，重组胶原蛋白有望成为下一个“玻尿酸 ” ，这无疑给后者带来了巨大压力 。毕竟“医美三剑客”——爱美客与华熙生物、昊海生科都以玻尿酸发家
，它们上演的财富故事同样炫目
。一个月前，一场对可复美胶原棒重组胶原蛋白含量的质疑 ，意外掀起一场“商战
”
，不仅让巨子生物市值蒸发约300亿港元，还衍生出了对重组胶原蛋白功效的信任危机。

　　争议之外 ，这更像是一场新老两代热门功效成分的PK 。这些年
，从透明质酸 、胶原蛋白，到虾青素
、熊果苷、角鲨烯 、多肽……热闹轮番上演 ，几乎每一种成分都能受到消费者追捧
。这背后
，是女性对美丽的永恒追求。

　　“变美这一门生意，具有很强的复购性 ，堪称黄金赛道 。”北京某专注医疗赛道的投资人向投资界表示
。人们对美的追求永不消逝，这里永远上演着财富传奇。